Skutečně za poslední desetiletí platí nobelovská teorie o faktorovém investování, že malé podceněné společnosti jsou nejvýhodnější investicí?
Dlouho jsem nic nenapsal a protože propad na akciových trzích způsobený evropskou energetickou krizí a především válečným konfliktem na Ukrajině nabízí možná nemalé příležitosti, budu se věnovat těm teoreticky nejvýnosnějším: menším firmám s výhodným valuačním oceněním.
Pro porovnání použiji index S&P500 a MS World a především jejich nejlepší ETF, protože tak získám skutečnou výkonnost proti teoretické.
VBR
Nejlepší hodnoceni (4/5 hvězd, Gold) dle Morningstar má Vanguard Small-Cap Value ETF VBR s parametry:
| Total Assets | 23,6 miliard USD |
| Expense Ratio | 0,07% |
| Average spread | 0,07% |
| P/E | 17,23% |
| Distribution Yield (12M) | 1,89% |
| Anual. NAV výkon YTD/1Y/3Y/5Y/10Y: | -7,25%/-4,12%/9,15%/8,16%/11,57% |
ETF VBR investuje do amerických akcií menších společností, které jsou podle několika kritérií hodnotově podceněny.
IVV
Pro zastoupení S&P500 jsem vybral iShares Core S&P 500 ETF IVV s hodnocením Morningstar (5/5 hvězd, Gold) s parametry:
| Total Assets | 304,61 miliard USD |
| Expense Ratio | 0,03% |
| Average spread | 0,01% |
| P/E | 23,18% |
| Distribution Yield (12M) | 1,37% |
| Anual. NAV výkon YTD/1Y/3Y/5Y/10Y: | -9,38%/4,68%/15,31%/14,48%/14,33% |
VT
Pro celý svět jsme vybral Vanguard Total World Stock ETF VT s hodnocením Morningstar (3/5, Gold) s parametry:
| Total Assets | 23,79 miliard USD |
| Expense Ratio | 0,07% |
| Average spread | 0,01% |
| P/E | 18,89 |
| Distribution Yield (12M) | 2,13% |
| Anual. NAV výkon YTD/1Y/3Y/5Y/10Y: | -14,25%/-7,91%/9,07%/8,88%/9,55% |
Závěr
První graf vývoje cen od začátku roku alespoň trochu odpovídá nobelovské teorii, kdy by menší podceněné společnosti měly poskytovat nejlepší výkon. Druhý graf tuto teorii popírá. Výkon za posledních osmnáct let je zcela ve prospěch indexu S&P500 (IVV): 209,83 procenta proti 138,17%, tedy o 71,66 p.b. je S&P500 lepší. Ve skutečnosti i první graf je proti teorii, protože akcie menších společností by měly být volatilnější, tedy by měly razantněji klesat.
Nobelovská teorie ale funguje. Pouze netržní zásahy ji rozporují. Lze to ověřit tak, že začneme výzkum zužovat do roku 2019, kdy došlo k masivnímu rozhazování peněz do ekonomik na ochranu před covidovým šokem. Ještě v srpnu 2018 byl zisk VBR 189,70 procent proti IVV 157,70 procent. Tedy VBR bylo o 32 p.b. výnosnější. Pak přišel covidový náraz a „tištění peněz“, které nakonec částečné skončily na akciovém trhu.
Zdroje: ETF.com, Morningstar, Vanguard, Yahoo finance, Dribble